**通脹無(wú)需擔(dān)憂**

　　受春節(jié)因素導(dǎo)致食品價(jià)格大幅上漲推動(dòng)，中國(guó)2月CPI同比漲幅創(chuàng)出3.2%的10個(gè)月高位，一度讓部分市場(chǎng)人士感到恐慌，擔(dān)心物價(jià)再度抬頭。但今日出爐的3月CPI和PPI同比數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，環(huán)比來(lái)看也走勢(shì)也雙雙保持平穩(wěn)，都意味著通脹壓力可控，尤其今年上半年更無(wú)需擔(dān)憂。
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月CPI環(huán)比下降0.9%，為去年10月以來(lái)首度下降，且至少是過(guò)去一年來(lái)最大單月環(huán)比降幅。其中食品價(jià)格環(huán)比下降2.9%；非食品價(jià)格同比上漲1.8%，環(huán)比上漲0.1%，也表明非食品領(lǐng)域價(jià)格上漲壓力有限。
　　“CPI低于預(yù)期最主要原因是食品價(jià)格大幅回落，特別是3月下旬豬肉價(jià)格的加速回落，”申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇稱，“在經(jīng)濟(jì)整體弱復(fù)蘇的情況下通脹不是今年主要矛盾，維持全年3%左右的判斷?！苯y(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)并顯示，中國(guó)一季度CPI同比上漲2.4%，遠(yuǎn)低于3.5%的全年控制目標(biāo)；當(dāng)季PPI同比下降1.7%。
　　李慧勇認(rèn)為，現(xiàn)在通脹問(wèn)題不大，但未來(lái)有不確定性。整體來(lái)看，未來(lái)除非經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇大宗商品價(jià)格暴漲，目前的通脹應(yīng)該和經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇匹配的，不用太多擔(dān)心。
　　“通脹比預(yù)期低很多，肉禽價(jià)格下降，(禽流感)疫情又是雪上加霜，導(dǎo)致價(jià)格跌得很猛，”安信證券高級(jí)宏觀分析師尤宏業(yè)評(píng)價(jià)稱，“短期來(lái)看，通脹已經(jīng)不是問(wèn)題?！八⒄J(rèn)為，3月CPI的2.1%同比增速是很低的水平，不見(jiàn)得能維持得住，但大漲可能也不大，更可能是小幅往上走的趨勢(shì)。
　　中國(guó)央行此前召開(kāi)的貨幣政策委員會(huì)第一季度例會(huì)曾表示，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行總體保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，物價(jià)形勢(shì)基本穩(wěn)定，但未來(lái)走勢(shì)仍存在一定不確定性。將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)和改善流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。
　　**經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，貨幣政策料維持現(xiàn)狀**

　　“改革”是中國(guó)新一屆習(xí)李政府最常提到的一個(gè)詞，目前中國(guó)正步入改革攻堅(jiān)階段，經(jīng)濟(jì)潛在增速下降是不爭(zhēng)的事實(shí)，本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注定步伐將緩慢而溫和。雖然3月PPI環(huán)比持平，但同比降幅再度擴(kuò)大，就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不強(qiáng)的證據(jù)。
　　“PPI的弱勢(shì)說(shuō)明經(jīng)濟(jì)動(dòng)力不強(qiáng)。一季度數(shù)據(jù)市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)充分反應(yīng)，即不會(huì)有太多驚喜，仍然維持弱勢(shì)格局，”尤宏業(yè)稱，“如果政府立志轉(zhuǎn)型不搞基建，而企業(yè)投資又一時(shí)難以起來(lái)的話，經(jīng)濟(jì)疲軟的時(shí)間段可能會(huì)拉長(zhǎng)。”中國(guó)近期還將公布一季度GDP，以及3月投資、消費(fèi)和生產(chǎn)數(shù)據(jù)。路透調(diào)查顯示，中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增速料將加快至8%，這主要是受到出口和投資增長(zhǎng)的帶動(dòng)，經(jīng)濟(jì)連續(xù)第二個(gè)季度出現(xiàn)回升。但工業(yè)和消費(fèi)依然乏力，加上宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI傳遞出的訊息，表明經(jīng)濟(jì)處在弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
　　亞洲開(kāi)發(fā)銀行最新將中國(guó)2013年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)估上調(diào)至8.2%(此前預(yù)估為成長(zhǎng)8.1%)，2014年料成長(zhǎng)8.0%。中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平此前曾表示，當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持健康發(fā)展勢(shì)頭，國(guó)內(nèi)需求特別是消費(fèi)需求將持續(xù)擴(kuò)大，對(duì)外投資也將大幅增加。
　　匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌亦認(rèn)為，PPI仍然處于偏冷的區(qū)間內(nèi)，一方面說(shuō)明上游通脹壓力仍然不大，同時(shí)也說(shuō)明中國(guó)產(chǎn)業(yè)尤其是上游產(chǎn)業(yè)仍然有供大于求的局面。為了使工業(yè)尤其是中上游的工業(yè)狀況改善，必須在支持內(nèi)需方面，尤其是在投資必須的基建項(xiàng)目的后續(xù)方面政策上要加大力度，使得企業(yè)的需求有所改善。
　　“通脹CPI低于預(yù)期，說(shuō)明2月份通脹回升是臨時(shí)性的反彈，中國(guó)通脹并非主要的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，”他說(shuō)，“這個(gè)低于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，為未來(lái)幾個(gè)季度保持中性到偏寬的貨幣政策的力度留下了充裕的空間。”今日中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)繼續(xù)僅進(jìn)行28天期正回購(gòu)操作，規(guī)模與上周同期持平，不過(guò)考慮今日合計(jì)有逾400億元人民幣正回購(gòu)和央行票據(jù)到期資金回流銀行間市場(chǎng)，所以公開(kāi)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)溫和凈投放。
　　光大銀行首席宏觀分析師盛宏清認(rèn)為，未來(lái)三個(gè)月通脹估計(jì)在2.0-2.8%之間，全年在3.05%左右。豬流感和禽流感疫情對(duì)肉制品價(jià)格的下拉作用是很大的，而且隨著天氣轉(zhuǎn)暖瓜果蔬菜價(jià)格也會(huì)下來(lái)，未來(lái)食品價(jià)格不會(huì)成為通脹很大的推手。
　　“貨幣政策預(yù)計(jì)將保持中性，資金面會(huì)保持一種中性較為寬松的局面，目前政策不會(huì)大動(dòng)，”他說(shuō)。