6月水泥價格以平穩(wěn)為主
6月國內(nèi)水泥價格延續(xù)平穩(wěn)走勢。5月末及6月初國內(nèi)多數(shù)地區(qū)的雨水天氣及農(nóng)忙因素使水泥需求受到一定影響，但整體而言多數(shù)地區(qū)的水泥價格仍保持穩(wěn)定。31個樣本城市中，水泥價格與前半月持平的有29個，占樣本總數(shù)的93.5%；水泥價格環(huán)較前半月上漲的有1個，占樣本數(shù)的3.25%；水泥價格較前半月下跌的城市有1個，占樣本數(shù)的3.25%。與去年同期因煤炭成本推動而形成的水泥價格提升相比，預(yù)計今年6月國內(nèi)水泥價格將以平穩(wěn)為主。
受制產(chǎn)能壓力，行業(yè)盈利能力恢復進程較緩。我們在前期報告曾指出雖然目前水泥行業(yè)的需求已逐步趨于恢復，但行業(yè)仍面臨較大的新投產(chǎn)及在建產(chǎn)能壓力，這將對當前行業(yè)的盈利能力恢復形成較明顯的抑制。從5月份的情況看，行業(yè)盈利能力的回復進程仍顯緩慢，5月國內(nèi)水泥行業(yè)的煤炭成本水平與去年同期基本相當，而水泥價格除東北和西北部分城市要高于去年同期外，其余地區(qū)的水泥價格同比仍有20-30元/噸的差距。本輪水泥行業(yè)的盈利表現(xiàn)將直接取決于行業(yè)“去產(chǎn)能化”的效果，如果行業(yè)投資延續(xù)快速增長，“去產(chǎn)能”階段的復雜性有可能超出我們的預(yù)期。
維持對行業(yè)的評級。目前行業(yè)內(nèi)公司股價因估值恢復而回升的階段已基本結(jié)束，隨行業(yè)“去產(chǎn)能化”的進行，未來各公司股價變動依賴于它們從3季度開始的業(yè)績實質(zhì)性恢復狀況。去年4季度以來我們認為判斷本輪水泥行業(yè)的復蘇將需要密切關(guān)注下游需求恢復和行業(yè)供給控制這兩個方面，從目前情況看，雖然行業(yè)需求方面的恢復跡象較為明顯，但產(chǎn)能供給的增長壓力仍高于我們之前的預(yù)期，行業(yè)整體盈利能力的恢復有延后的風險，雖然我們在本報告中仍維持對行業(yè)的看好評級，但不排除在后續(xù)中期策略報告中下調(diào)行業(yè)評級為中性的可能。
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