柘中建設:核心優(yōu)勢難復制 產能擴張正當時
公司是國內預應力混凝土管樁行業(yè)龍頭。主要從事預應力高強度混凝土管樁（PHC 管樁）的生產與銷售。目前公司為國內預應力混凝土管樁行業(yè)內品種最全、綜合實力最強的PHC 管樁重要生產企業(yè)之一，同時為國內Φ600 以上大直徑PHC 管樁領域最主要的生產基地之一。所生產的大直徑PHC 管樁經上海市科技情報所進行水平檢索，被認定為國際先進水平，并持有英國UKAS 認證的ISO9001:2000 質量體系認證證書。
產品結構以大直徑PHC管樁為主，綜合毛利率較高。大直徑PHC 管樁體現(xiàn)了目前國內混凝土管樁的最先進生產技術和工藝，因進入門檻相對較高，產品的運輸條件限制等因素，目前市場呈現(xiàn)供不應求的局面，產品的價格相對較高，利潤空間相對較大，為目前國內預應力混凝土管樁企業(yè)的主要發(fā)展方向。公司已經形成了以Φ600 以上大直徑PHC 管樁為主，Φ600（含）以下小直徑PHC 管樁為輔的生產經營格局，因此公司主營業(yè)務保持了較高的綜合毛利率。
公司具有核心技術優(yōu)勢、區(qū)域及水運優(yōu)勢。公司地處上海市奉賢區(qū)，緊鄰黃浦江，水陸交通便捷。公司自身擁有318米水岸線，并建有4,000T 級挖入式港池板樁出樁碼頭，使公司能夠充分依靠并利用黃浦江及長江流域的黃金水道，產品水運極為方便。同時公司經過多年的探索和積累，已經研究出一套優(yōu)化混凝土設計配合比的特有技術，通過了ISO9001:2000 質量體系認證，所有產品的砼強度達到C90 以上，超過國家標準（C80），達到國際先進水平。
募集資金解決大直徑PHC管樁的產能瓶頸，以適應市場和公司發(fā)展的需求。本次募集資金到位后，公司將對現(xiàn)有部分大直徑PHC 管樁車間的改擴建，解決產能瓶頸；同時增強配套的水運能力；新建企業(yè)產品研發(fā)中心以滿足業(yè)務發(fā)展的需要。公司將進入快速發(fā)展期。
估值和投資建議：按發(fā)行后13500萬股計算，我們預計公司09、10和11年EPS分別為0.39、0.57、0.80元，公司屬于建筑建材行業(yè)中的細分行業(yè)--水泥制造業(yè)，因此我們選取建材行業(yè)在中小板上市的比較有代表性的公司作為可比公司，參考可比公司市盈率的算術平均值，我們取45-55倍的PE,二級市場合理價位區(qū)間是17.55-21.45元，假設發(fā)行價格較二級市場價格折讓20%,建議詢價區(qū)間為14.04-17.16元。
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